【首席观察】币圈“黑色星期三”：看透比特币的价值

经济观察网记者欧阳晓红

一个

《加密货币全线暴跌，百度热榜第三》、《币圈5.19具尸体散落一地》……

5月19日晚，BTC（比特币）、ETH（以太坊）、LTC（莱特币）、ZEC（Zcoin）、DOT（Polkadot）、OKT（OKExChain Token）、BNB（coin）、OKB （平台币）、HT（火币）等加密货币（资产）涨幅超过10%，涨幅高达56%；今晚有消息称，价值约3.26 130,000 ETH 1亿美元在未知钱包之间转移。

币圈涨跌“疯”并不奇怪。在此期间，美国银行警告称，比特币多头是最拥挤的交易，75% 的投资者表示比特币处于“泡沫”中。根据摩根大通的最新报告，机构投资者正在抛售比特币转而购买黄金，扭转了过去两个季度的趋势。美联储的布拉德表示，加密货币崩盘不是系统性问题。

当日，比特币大涨，一度涨至29563美元，日涨幅近30%；截至北京时间5月20日6点，报38795美元。

但在加密货币交易所 Luno 业务发展负责人 Vijay Ayyar 看来，这一轮比特币的反弹是正常的——因为在比特币股市崩盘期间，30%-40% 的反弹是“正常的”； BTC 在今年 1 月也出现了 35% 左右的回调，2017 年比特币股市崩盘也出现了类似的涨幅。

据数字资产交易平台OKEx研究院首席研究员威廉表示，自5月9日崩盘结束以来，以比特币为代表的加密资产市场一直在上涨。昨天（5月18日）已经止跌，但金融业三大商会的声音却让市场重回上涨通道。

BTIG 的 Julian Emanuel 也将比特币的投资目标保持在 50,000 美元，尽管出现了疯狂抛售。他说，在欧元跌至 30,000 美元后，机构投资者成为卖家。 “抛售的部分原因是中国的新规定以及英国监管加密货币市场的可能性。”

5月19日，加密货币交易平台币安宣布暂停除BTCUP、BTCDOWN、ETHUP、ETHDOWN、BNBUP、BNBDOWN以外的所有杠杆代币的交易，并暂停所有杠杆代币的申购和申购。赎回功能。恢复交易、申购、赎回时间另行通知。

5月18日晚，中国互联网金融协会、中国银行业协会、中国支付清算协会联合宣布，将组织法币和虚拟货币兑换及虚拟货币之间的兑换业务，以中央对手方。虚拟货币，为虚拟货币交易、代币发行融资、虚拟货币衍生品交易等相关交易活动提供信息中介和定价服务，违反相关法律法规，涉嫌非法集资、非法发行期货、非法发行代币票。和其他犯罪活动。

5 月 19 日，甚至 VIX 恐慌指数也下跌，报告 22.18 (+3.94%)。同日，全国人大常委会最新调——高度重视大宗商品价格暴涨，严查恶意炒作比特币五年长期持有走势，在大宗商品市场，截至中午，国内债市黑市全线下跌，焦煤上涨7.98%，铁矿石上涨7.92%。

云诺变数金融金融监管部总经理刘霞将比特币等虚拟货币下滑的原因归结为五个方面：一是中国金融业三大商会联合谴责虚拟货币炒作；二是币安、火币暂停ERC20代币提现，交易平台“拔网线”。市场波动期间，用户反应平空难。这也促成了货币价格的加速下跌。第三，马斯克在 Facebook 上发布了“特斯拉有（表情符号）钻石手”的比喻，以坚定地支持某件事。特斯拉此前持有比特币。作为比特币的意见领袖，“推特效应”往往会引起巨大的市场波动。第四，机构投资者正在撤出，似乎正在从比特币转向传统黄金。最后，美股蓝筹区块链股受到波及，开盘价大涨。 Coinbase 涨幅超过 12%，连锁反应。

甚至有投资人表示，马斯克彻底打击了市场的信心，这波浪潮抹杀了许多多头的希望。

“从技术上讲，确实存在对比特币等大幅下跌的需求。”刘霞说。

第二

多么可怕的一晚，对于币圈来说，5.19无疑是一个不眠之夜。

你看，比特币佳缘的统计数据显示，在过去的24小时内，共有578,467人平仓！ Huobi-BTC 发生的最大清算订单，价值 6700 万美元！

一小时平仓2302.$920,000，24小时平仓68.90亿；其中，BTC29.39亿美元，约80,000 BTC； ETH18.17 亿美元，约 690,000 ETH。 5 月 19 日，多头清算为 56.30 亿美元。 30日全网平仓总量：348.76亿美元，多空平仓比例：3.14。

然而，截至北京时间 5 月 20 日 6 点 30 分左右，BTC 在 5 分钟内下跌 2.14% 至 3957 美元5.61 美元。 Bitwise 的首席投资官甚至表示，比特币的上涨并没有改变这些年来的趋势。 New Street Advisors 的创始人也表示，现在是入股比特币的绝佳机会。

事实如何？这是一个见仁见智的问题。如果你是投资新手，被类似投机交易“割韭菜”未必是巧合。

一位曾以5000美元左右进入比特币市场，持仓数年，卖出近30000美元的资深外汇交易员直言，虽然这样的交易是一种投机形式，但关键是要懂得补仓，控制风险。所以，它并没有投入太多的钱，只是把它当成一种另类获利的可能，而大多数普通人并不理解这一点。

“整天做白日梦，以为自己能买个不值钱的航空币，然后三天就发家致富。这种情况发生的概率其实是有的，但里面的变数很多。”这是一个人说的。

解释说，他后来将比特币的利润投资于其他与区块链相关的小币种，但已经平仓；基本下降十倍左右。做投资交易的底层逻辑是要有一个正确的价值。就像叶飞最近爆料的炒股风波，其实也是同一个道理——炒一些低价值的公司，这件事本身。没有任何价值，迟早会出事。

回顾过去一年比特币的走势，最高价跌至每块64805美元；增加了数百倍；但十年前，上证综指3000多点，十年后，还是3000多点。虽然不宜将两者做类似的比较，但对于风险偏好较强的投资者或投机者来说，他们确实是在刻意寻找高利润的资产。

那些所谓的加密数字货币（资产）自然成了他们的投资标的。 “最重要的是，任何资产都不可能有这么多倍于这个币的崩盘，所以已经变成了赌场的性质——普通投资者（老百姓）都进来了；如果这件事是任由发展，后果不堪设想，最终可能会失控……因此，监管也表明了心态，但确实是‘卡住’了一阵子，也未必‘卡住’。”上述资深外汇交易员表示。

这就是为什么在“中国金融业三大商会联合谴责炒作虚拟货币”之后，整个加密货币（资产）网络将崩溃，“普通股东需要能够通过数字化交易货币交易所，而这种大多数交易所都是由中国人创办的……而这些投资方式也可能导致——最终巨额亏损导致资金外流，而这种动荡也可能会受到监管的严厉打击。”资深交易员。

日本参议院银行委员会主席表示，OCC（货币监理署）不能监督持有加密货币许可证的公司。

中泰证券研究报告分析显示，根据币舞的统计，目前全球257个经济体中有132个承认比特币是合法的，并没有对其进行限制。排除未收集到相关信息的经济体，超过 90% 的经济体对比特币没有限制，只有 14 个经济体认为比特币非法或对其进行限制。

早在 2013 年，中国监管机构就发布文件警告比特币交易的风险。例如，2013年中国人民银行等五部委联合发布《关于防范比特币风险的通知》，明确比特币的属性是虚拟商品而非货币，金融机构和支付机构不得进行与比特币相关的业务。

但是，在业内资深人士看来，一些加密货币（资产）确实有其价值，例如比特币；此外，在近期全球市场通缩加剧的预期下，出现了许多没有实际价值的空气币……像马斯克此前批评的狗狗币，发行数量不限，没有价值。在国外，短期内间接衍生出大量航空币，其中不少已成为一种新的盗窃方式。

“这些空气币大多估值非常低，价格很容易被操纵。因此，监管消息下来后，一旦人群抛售，将对币价产生很大影响。”上述人解剖。

三个

那么，比特币的价值是什么？

“比特币是为了资产，CBDC（央行数字货币）是为了货币。”工银国际首席经济学家、董事总经理程实强调。它解释说，2009 年 1 月 3 日，第一个比特币问世，创始人中本聪在区块中写道，“这是日本财务大臣第二次采取行动缓解交通银行危机”，表示他创造了比特币的最大动力。 2008年次贷危机席卷全球时，美联储推出了一系列量化宽松政策来拯救市场。比特币在此时推出，主要目标是抵消货币当局不受控制的放水和潜在的恶性通货膨胀。

在程石看来比特币五年长期持有走势，比特币的波动性和交易率经常受到诟病，但这并不是其无法成为通用货币的实质性障碍。首先，高波动性与卢布有关，与实物购买力无关。比特币的波动通常是指欧元价格的波动。今年以来，比特币的价格已经从 29000 多美元跌至 63000 美元以上，远远超出了正常币值的波动范围。但是，我们判断货币波动最直接的依据应该是实物购买力的变化，而直接以比特币计价的物品在现实中尤其少见。从比特币的角度来看，可能是传统国债的波动性很大。其次，次优交易率只是技术问题。

“我们认为比特币无法成为共同货币的真正决定性激励因素，我们需要回归其背后的经济主义。”程石说。

逻辑是：第一不受欢迎，比特币不适合大众。为了保证稀缺性和自治性，用户一方面需要牢牢持有自己的公钥（256位二进制数）。一旦公钥丢失，就不可能找到资产。另一方面，他们必须充分了解交易地址与公钥之间的对应关系，以免被智能生成的钱包软件误导。目前比较简单的方法是让数字货币交易所代为持有比特币，但这仍然需要公众对交易所的信任，失去了比特币的根本意义。二是通货膨胀。比特币数量上限为2100万。目前有外部公债可以兑换。比特币只有通过划分最小单位，才能达到内通胀外通缩的疗效。但是，如果比特币真的成为经济活动中使用的主流货币，法币退出历史舞台，那么比特币的通胀螺旋将难以阻止，即人们只愿意囤积比特币，减缓比特币上涨的势头。经济衰退。

工银国际宏观经济分析师高新红认为，相比之下，CBDC更符合当前大众使用货币的习惯。此外，CBDC虽然不参与货币创造，但有交通银行的电子存款作为补充。没有通货膨胀的担忧。在其看来，比特币的稀缺性强化了资产属性，使其在数字世界中的定位更接近黄金。事实上，黄金已经不再承担支付的货币功能，但当通货紧缩迫在眉睫时，黄金的化学稀缺性总是使其被视为一种价值储存手段，这也有助于我们重新审视比特币的价值。

值得一提的是，投资界也有人认为，比特币等加密货币的下跌是综合激励所致，但其中流动性激励占比较大。比特币股市暴跌，最高从6万多美元跌至8万多，跌幅超过30%，本质上是投机者不再相信通货紧缩情况下流动性猖獗，刺破巨大的底线积极销售泡沫。包括高市值、高成长性股票的飙升，挤压成长泡沫，尤其是特斯拉，才是最重要的。

程石也承认，恶性通货膨胀对经济有害是事实，但温和的通货膨胀和工商银行的说法也是经济增长的源泉。从这个角度来看，不是由个人贷款创造的比特币很难被使用。大规模采用。

现阶段，程石表示，比特币除了提供基于实物共识的稀缺性外，还解决了黄金难以分割、真假难辨、携带不便等缺点。在对冲属性方面确实比黄金好。表现更好。 “强调比特币资产属性的市值逻辑是合理的，而强调货币属性的市值方法就不那么靠谱了。”

然而，“自比特币诞生以来，自行进化的数字货币早已走上历史舞台，历史终将做出正确的选择，走向更先进、更安全、更具包容性的数字货币货币系统。输入。”程石说。

其实，“比特币相对黄金来说是高度封闭的：总量和单位时间新增供应量都被系统严格锁定，无法人为调控，难以适应社会财富的下降；有升值预期，有利于投机炒作，但违反货币发展规律和运行逻辑，在货币层面是回归而非创新，不可能成为真正的货币流通中。”中国银行原副行长、深圳海旺集团首席经济学家王永利认为，此外，他表示，比特币等纯网络内生的“数字货币”，虽然模拟黄金，但不是黄金，存在炒作机会。 ，但风险特别高！

因此，“虽然‘数字货币’的概念有很多，但严格意义上来说，只有CBDC才能真正作为‘货币’存在和发展。”王永利说。

（本报记者蔡跃坤也为本文撰稿）