俄乌战争与和谈曲折对股市长期影响？

俄乌冲突发展至今影响和改变了宏观环境。在某些方面，它比我们事先和事件中的预期更加复杂和顽固。显然，它已经超出了预期。我觉得有必要梳理一些简单的逻辑，帮助大家了解当前的市场情况，找到一些未来可能继续发酵的机会。

过去一段时间，A股市场整体表现不佳，主要是受疫情因素和俄乌战争影响。本文主要谈谈俄乌战争对宏观环境的影响，从中长期逻辑来看，A股市场可能带来哪些板块。

一、俄乌进出口贸易，以及未来战争演变的三个方向。

俄乌冲突最大的影响是俄乌之间的进出口贸易，主要集中在农业和能源领域。从逻辑上看，受影响商品将继续涨价或维持高位，同时加快我国相关行业出口替代进程，利好部分上游企业。另一方面，如果今年商品价格继续保持高位，从宏观上看，中下游的成本压力也会比较大。

未来战争的演变也会产生一些深远的影响。三种情况：一、俄罗斯较早取得战略成果，双方停火，欧美制裁； 二、俄罗斯压力重重回归《明斯克协议》，最终退出乌克兰； 三、俄罗斯和乌克兰卷入长期军事冲突，受到欧美制裁。

上面提到的一、三个对我们的影响基本相同，都是比较负面的。首先，参考1979年伊朗的经验，如果俄罗斯出口量减少，将导致全球供需负缺口进一步扩大，油价上涨，高油价引发的高通胀只能被经济衰退阻止。其次，俄乌冲突对欧盟经济的影响将导致欧洲经济衰退的概率增加。欧洲航线将受到影响，航运效率也将下降，中国对外需求将加速。第三，中国企业可能受到牵连。我国与俄罗斯的贸易互补性将被西方国家的长臂所控制，保持中立的难度将逐渐加大。

第二种情况要好得多，即俄罗斯妥协撤军，俄乌冲突对全球经济的负面影响逐渐消退。得到俄罗斯人民的认可，加强中俄互助，改善与欧盟的合作。

以上简要介绍了俄乌冲突的影响，以及未来战争的三个发展方向对我国的不同影响。下面重点说说对应A股市场会影响哪些板块的逻辑。

二、商品的直接影响

1.农业（化肥库存、粮食库存）

化肥库存，俄罗斯是全球最大的氮肥出口国和第二大钾肥出口国，白俄罗斯是全球第三大钾肥出口国。两国钾肥和尿素累计出口量分别占全球市场的40%和15%。由于俄罗斯和乌克兰之间的冲突，西方的制裁几乎中断了两国向欧洲和中东的钾肥出口。因此，钾肥价格飞涨，供应紧张，迫使钾肥进口国急需寻找替代方案。由于原料问题，除钾肥以外的氮肥和磷肥价格也一直在上涨。

市场行情方面，A股化肥股出现正面反馈，如亚钾国际、东方大厦、云天化等。如果俄乌冲突和欧美制裁继续发酵，这些还是值得关注的。

粮食库存，乌克兰耕地面积居欧洲第一，是著名的“欧洲粮仓”，世界第四大大麦和玉米出口国，第五大小麦出口国。春播仅占全年种植面积的50%。由于冲突，预计俄罗斯和乌克兰的小麦和玉米出口量将下降。联合国粮农组织8日发布的食品价格指数和农产品价格指数报告显示，2022年3月平均食品价格指数为159.3点，环比上涨12.6%- 1990年建立以来的最高水平。报告指出，3月份俄罗斯小麦出口价格为每公吨411.7美元，比2月份上涨30.2%。乌克兰小麦出口价格为每公吨 437.5 美元，比 2 月份增长 39.3%。

从市场行情来看，苏垦农发、北大荒粮食种植板块近期也呈看涨态势。同时，我国种业和粮价稳供政策频出，对农业也产生了影响。直接消息是好的。种业将跟随粮价上涨。近两年，粮食安全问题不断俄乌战争受益股票，《种子法》的消息不断，自有独立崛起的逻辑。

2.能源

截至4月19日布伦特原油走势

在能源方面，俄罗斯是世界第三大化石燃料出口国。俄罗斯出口锐减导致近期全球原油价格大幅波动，成品油（汽油）供应价格大幅上涨。布伦特原油期货结算价自2月21日起上涨20%，理论上欧美相关制裁短期内不会停止。我国进口俄罗斯化石燃料占进口总量的13.3%。其中，煤炭占26.1%，石油占15.7%。俄罗斯是我国第二大石油进口来源地（第一是沙特阿拉伯）。另外，从俄罗斯进口的电力占我国进口电力的73.0%。

截至4月19日油气板块走势图

大盘方面，今日油气板块率先上涨，蓝焰控股、怀友股份、仁智股份涨停。能源品种价格上涨，煤炭开采也是一个收入方向。我之前提到过冀中能源。过去两个月，煤炭板块涨幅达20%，也算是表现最强劲的板块。当然，与油气相比，煤炭也有其他独立的上涨。逻辑，有兴趣的可以看我之前的文章。

三、国际关系变化带来的其他潜在影响

限于篇幅，以下仅从半导体和汽车行业的角度为大家带来一些参考分析方法，受国际关系变化影响的行业很多，包括但不限于以下两个行业：

1.半导体

俄罗斯和乌克兰是全球重要的有色金属和稀有气体出口国。俄罗斯镍、钯、铝、铂全球出口占比分别为49%、42%、26%和13%；乌克兰氖、氪、氙的全球市场份额分别达到70%、40%和30%。上述有色金属和气体是半导体产业链的重要原材料。上游涨价将在一定程度上加大半导体产业链的成本压力。

另一方面，半导体核心技术仍主要掌握在西方国家手中，中国电子产品进出口规模巨大。如果俄乌冲突继续恶化，考虑到“二次制裁”的风险，欧美对半导体产业的制裁将加剧，甚至有可能无故牵连中国企业，受到西方国家的长臂控制。

近期俄乌战争受益股票，半导体板块持续下滑或受此预期影响。当然，如果俄乌冲突发展到第二种情况，俄罗斯妥协撤军，是潜在的风险化解，也算是一个积极的举措。

2.汽车

受俄乌冲突影响，锂电池、芯片、汽车线束等汽车生产重要零部件面临持续短缺。宝马、大众等多家汽车制造商在欧洲暂停汽车生产，俄乌冲突可能对汽车行业产生持久影响。 AutoForecastSolutions数据显示，由于芯片紧缺，今年全球汽车市场累计产量约115.84万辆，预计全年减产高达188.4 10,000 辆。

目前，西方国家的车企选择停止在俄罗斯的经营活动，以免影响其国际形象。在这种情况下，中国车企就有机会进入并填补空白。如果俄罗斯妥协撤军，虽然西方国家的汽车企业可能会重启在俄罗斯的商业活动，但中国企业可能会更受欢迎。值得思考的是，近期的汽车和汽车零部件市场是否也被这个逻辑所催化。 （新能源汽车中的锂电池需要特别关注，如果原材料价格持续上涨或持续走高，那么锂电池中游企业将面临较大的成本压力）