深度：比特币会成为全球宽松货币政策的终结者吗？

自 2008 年金融危机以来，扩张性货币政策几乎无法维持陷入困境的经济。随着量化宽松（QE）的兴起，唯一的解决办法似乎是回归硬通货标准，那么比特币会填补这一空白吗？

在本文中，发行室（fenbushiBTC）将联合Bityond创始人兼分析师Pedro Febrero Jr.、分析师Mati Greenspan、Quantum Economics创始人兼首席执行官Charles Bovaird、福布斯高级撰稿人Quantum Economics等人，就大- 规模货币创造，量化宽松如何运作，以及它如何长期运作。讨论了影响和其他方面。

展示量化宽松和其他扩张性货币措施如何影响传统资产和商品（包括比特币）的价格，并描述它们的相关性，进一步让硬通货资产重新回到这场特定的经济危机中的影响。

货币之间的差异

在讨论硬通货和量化宽松等问题之前，了解货币之间的差异很重要。

硬通货，Investopedia 将其定义为“由贵金属制成的黄金、白银或铂金币等实物货币”。更广泛的定义可能是一种需要大量能源来生产的货币形式。

如果将货币可视化（如上图），可以理解为：一种资产或商品，例如黄金和比特币，赋予持有用户存储、交换和衡量价值的权力。但与货币不同，货币可以成为交换和衡量价值的绝佳工具，货币最重要的特征之一是它能够长期储存价值。

举个例子，在古罗马，一个百夫长士兵平均每年可以得到大约 1077 克黄金（分配室注：按当前价格计算，大约 6.1 万美元）。根据一些研究人员的说法，就购买力而言，一个百夫长两个月的工资足以购买一年的面包，而今天同样的购买力也是如此。

因此，可以看出，自罗马时代以来，黄金显然一直保持着其购买力。

长期以来，“工作量证明”是让货币保值的重要功能之一。换句话说，任何想要被视为货币的商品都应该很难获得并且供应有限，例如需要大量能源来制造一个新单位（工作证明）。这就是为什么黄金和比特币被认为是硬通货，因为它是一种稀有且难以生产的货币。

自 1973 年以来，货币对货币的等值或标准已经“恶化”。随着法定货币的引入，金本位制被抛弃。事实上，所有法定货币都使用美元作为储备货币，尽管中央银行可以随时印制美元。

正如货币理论中所讨论的，当一个经济体混合了货币和货币的概念时，基础货币的通货膨胀率应该只与实体经济的需求成正比，而扩张应该以硬通货储备为基础然而，由于世界储备货币是美元，而不是黄金，中央银行可能会由于低准备金率导致大规模信贷扩张，这仅仅是因为纸上或分类账上的数字不太难生成。

因此，世界进入了恶性投资的漩涡，以及量化宽松、零利率和负利率等相当奇怪的货币政策。资本配置从实体生产经济向金融经济的转变，在一段时间内引发了一波高杠杆的股市。

法定货币、量化宽松和金融市场之间的关系

（2008-2020 年标准普尔 500 指数和道琼斯工业平均指数）

QE是世界各国央行为应对2008年金融危机而推出的全新货币政策。

Investopedia 对 QE 的描述如下：

“量化宽松 (QE) 是一种非常规货币政策，中央银行从公开市场购买长期证券以增加货币供应量，鼓励借贷和投资。购买这些证券为经济注入了新的资金比特币价格是人为控制的吗，同时通过提高固定收益证券的价格来降低利率。这也扩大了央行的资产负债表。”

从另一个角度来看，量化宽松可以被认为是一种工具，允许央行免费购买资产以间接支持企业支出。另一方面，QE意味着量化紧缩。央行的目标是减持资产，但这通常会给资产价格带来下行压力。

如果没有创造无限货币和人为降低利率的可能性，中央银行就不可能直接为其经济提供资金。这意味着政府支出将在很大程度上受到实际货币储备和经济增长的限制，而不良投资将代价高昂，因为没有直接的方法来拯救濒临破产的企业。

总而言之，如果政府不能让货币贬值，他们就不能无限量印钞票，这意味着只能通过代价高昂的债务或对收入、产品或公司征收更高的税收来提供救助。因此，如果没有量化宽松，企业可能会更加谨慎，并且不太可能错配资本。

自量化宽松开始以来，金融市场的价格飞涨，如上图所示，每轮量化宽松后市场往往会升值。

从 2008 年 11 月到 2010 年 11 月，在 QE 1 和 QE 2 之间，SPX 和 DJI 平均上涨了近 60%。此外，根据维基百科，从第二轮量化宽松到2012年9月12日开始的第三轮量化宽松，两个市场指数均上涨了20%以上。

然而，最大的升值发生在 2012 年 9 月至 2020 年 2 月 18 日之间。这两个市场指数的涨幅都超过了 130%，这在价格历史上是一个惊人的成就。毫不奇怪，从 2018 年到 2019 年初，QE 期间，SPX 和 DJI 走势完全相反，两个指数都大幅下跌，分别跌幅在 16% 和 20% 之间。

比特币诞生于 2008 年金融危机，自诞生以来获得了可观的价值。毫无疑问，放松现金购买金融资产可能会对比特币产生积极影响。

在深入研究比特币之前，让我们先看看量化宽松政策如何影响欧洲和美国的市场。因为只有评估了量化宽松对资产价格的影响，以及它与一国GDP的关系，才能做进一步的探索。

为简化分析，将通过比较货币流通速度和总供应量来研究美联储和欧洲央行印钞对消费者行为的影响，以进一步推断量化宽松和其他扩张性货币政策对比特币的影响。价格的短期和长期影响。

欧洲央行量化宽松

（持有的欧洲央行总资产）

首先，让我们深入了解一下欧洲央行 (ECB) 的量化宽松计划。

与美国一样，欧洲的量化宽松政策始于 2008 年金融危机期间。欧洲央行的第一轮购买发生在 2008 年第二季度，购买的资产价值超过欧盟 GDP 总额的 20%。

2011 年底，出现了第二轮大规模采购。事实上，从 2011 年第二季度到 2012 年第二季度，欧洲央行购买的资产占欧盟 GDP 总额的 50%。

到 2013 年初，欧洲央行已经积累了超过整个欧元区 GDP 的 120%。

此后不久，欧洲央行大幅缩减资产负债表规模，到 2014 年年中达到 2011 年第二季度的水平，约占欧元区 GDP 的 80%。

然而，最激进的资产购买很快就开始了——加速了私营公司的大规模融资。通过大规模购买，欧洲央行将其资产在 2014 年中期提高到欧元区 GDP 总额的 80% 左右，并在 2019 年初提高到 134% 左右。

换句话说，虽然欧元区 GDP 接近 3.5 万亿欧元，但欧洲央行持有的资产价值 4.7 万亿欧元。

总体而言，欧洲央行持有的资产数量在短短 5 年内翻了一番。

美联储量化宽松

（美联储持有的总资产）

在文章开头讨论了量化宽松对股市的影响，即对标准普尔500指数和道琼斯工业平均指数的影响。为了进一步补充这一点，请看一下美联储量化宽松政策对美国 GDP 总量的影响。

当 2008 年底量化宽松开始时，美联储的资产持有量从美国国内生产总值 (GDP) 的 5% 左右上升到 2010 年初的 12.5% 左右。此后不久，美联储放慢了脚步， 2010 年至 2012 年初，其资产负债表仅增加了约 5%。

但是，总体而言，金融市场和经济形势不容乐观。因此，从 2012 年到 2014 年初，美联储获得的资产价值超过了美国 GDP 的 7.5%。

在巅峰时期，美联储持有美国 GDP 的近 25%。

基本上，全球市场（尤其是欧洲、美国和日本）升值的唯一途径是通过货币操纵（分配室注：日本银行目前持有的资产价值超过 GDP 100%）。

事实上，如果不大规模回购全球资产，许多公司将无法生存。比如波音、美国航空公司，甚至希尔顿。据美国有线电视新闻网报道，波音在过去两年中斥资 117 亿美元回购股票。美国航空集团还斥资 11 亿美元回购其股票，希尔顿宣布回购 20 亿美元。问题是现金似乎直接来自美联储。但奇怪的是，波音现在要求获得 600 亿美元的联邦援助，其余的航空业要求获得 500 亿美元的援助，而酒店业则要求获得大约 1500 亿美元的联邦援助。

也就是说，企业用近乎免费的现金支付给股东，而不是把钱再投资回企业。

接下来，我们来分析一下货币供应量和货币流通速度之间的关系。目标是预测消费者当前和未来的行为（囤积或消费美元），以及这将如何影响短期和长期资产和消费者价格。

货币流通速度和供应量之间的关系

(货币流通速度和总货币供应量M3）

现代货币理论 (MMT) 的支持者、凯恩斯主义和芝加哥学派的追随者，例如比特币评论家和诺贝尔奖获得者 Nouriel Roubini 坚信通过印钞可以摆脱金融危机。然而，历史数据讲述了一个截然不同的故事。

总结：

欧洲央行正在大量印钞，而且看不到尽头； 2019年，欧洲央行持有欧元区GDP总量的130%；美联储也在大量印钞，当前可用供应量也打破了历史记录；为应对近期的新冠肺炎（COVID-19）危机，各国央行承诺推出更多量化宽松措施；2019年美联储持有的总资产占美国GDP的25%；QE已自2008年下半年开始实施以来，SPX和DJI的投资率均超过300%。

流通中的货币与总货币供应量的比较：

货币流通速度 (VoM) 是通过观察每单位货币来衡量的，衡量货币在一个季度内交换的频率。要计算 VoM，只需将 GDP 除以货币供应量即可。图中可以看到三个不同的时期。

1950 年到 1990 年，VoM 比率在 1.7 和 1.9 之间波动，这意味着货币供应量的比率每季度在 150% 和 190% 之间波动。从 1990 年到 2000 年，VoM 比率开始上升并超过 2.0，这意味着每个季度都有超过 200% 的货币供应量在流通。最后，从 2000 年到 2020 年，VoM 比率显着下降，下降了 35% 以上。它从 2.2 的高点下降到当前的低点 1.44 左右，也就是说只有 144 左右每个季度都有 % 的货币供应量在流通。因此，与 1950 年相比，今天的货币单位汇率更小。这意味着要么企业（或个人）出于恐惧而囤积现金，要么货币单位的数量正在导致“经济泛滥”。

量化宽松对消费的长期影响

经济衰退始于 1990 年代末“网络泡沫”前夕，而 VoM 一直在下降，直到今天。已经多次尝试恢复消费者和企业对经济的信心，但都没有成功。

当经济复苏，储蓄重新进入消费市场时，回头看看货币供应量的增长情况。

从 1950 年到 1998 年，在近 50 年的时间里，货币供应量增长了 13 倍，从 3000 亿美元增加到近 4 万亿美元。尽管如此，从 2000 年到 2020 年，货币供应量还是翻了两番。从大约 4 万亿美元增加到超过 16 万亿美元，等待下一次注入。由此可以发现，自 1950 年以来，货币供应量每十年增长约 285%。

如果这种趋势在未来 10 年内持续下去，流通量应该至少达到 32 万亿美元。 20 年后，将达到 64 万亿美元。

在短期内防止大规模通货膨胀的唯一方法是新发行的货币很可能不会直接流入人民手中。

如前所述，这些资金将用于购买资产（股票、公司债券等）。所以很多美元并没有直接进入经济。相反，资金流入了公司的资产负债表。

为应对 Covid-19，大多数政府都在讨论引入某种普遍基本收入 (UBI) 计划的可能性。逻辑很简单：在固定的时间段内，每个公民都会收到定期的每月付款（分发室说明：最有可能是数字形式）。

美联储将不得不应对大量失业问题，而且由于利率已经处于 0%，因此不太可能降息。因此，短期内对消费品支出增加的预期应该很低。最可能的情况是通货紧缩。

如果消费者信心回升，人们又开始消费，美元会保值吗？换句话说，如果额外的美元突然涌入市场，美联储如何避免价格欺诈？如果公司不能将美元出口到海外，美元会怎样？

历史表明，这似乎是一条平坦的道路：

第一个支持论点：历史上没有任何法定货币幸存下来。最终，货币消失要么是因为恶性通货膨胀，要么是因为欧元等货币的集聚。第二个支持论点：危机期间的货币变化，例如德国马克在 1918 年至 1923 年间因过度通货膨胀而消失。本质上，德国政府无法保持物价上涨，因为有太多的钱被印到了普通民众手中。 ，战后，对经济复苏有足够的信心重新开始消费。

如果同时考虑可能性和历史，持续量化宽松最可能的最终结果是恶性通货膨胀和购买力下降。

此外，如果停止量化宽松政策，经济可能遭受大规模损失，大规模通缩后可能出现恶性通货膨胀。然后，比特币要么成为价值存储 (SoV) 资产，要么被投资者、交易员和债券持有人继续抛售。

比特币价格趋势

要了解 QE 对 BTC 的影响，可以先研究两个关键指标：价格和数量。

（2012-2020 年比特币趋势）

基本上，投资者和交易者将比特币视为一种纯粹的投机资产，与外汇或股票几乎相同，但比特币的交易量和流动性较低。尽管比特币被交易者视为硬通货，但 Investopedia 将其定义为“一种既发行又被视为政治和经济稳定的货币，因为市场流动性较低但仍相当波动。 ’

Bitstamp 数据显示，比特币从 2020 年 2 月中旬的 1.040,000 美元的高位跌至 2020 年 3 月下旬的 6,800 美元左右，跌幅达 35%。自 2020 年 3 月以来，这一趋势似乎已趋于稳定，截至发稿时价格徘徊在 8,800 美元左右。

尽管如此，除了黄金等传统 SoV 商品外，加密货币的表现优于大多数市场。

一方面，量化宽松似乎对比特币的价格产生了积极影响。比特币诞生以来，已经经历了两轮量化宽松。如前文所述，第一次是在2010年11月，第二次是在2012年9月比特币价格是人为控制的吗，都伴随着比特币价格的上涨。

在第二轮 QE 期间，BTC/USD 从不到 1 美元上涨到超过 40 美元，而在第三轮 QE 中，BTC/USD 从 10 美元左右上涨到 2014 年初的 10 美元左右。1000 美元以上。

另一方面，由于经济不生产商品且企业不消费，量化宽松在停工期间可能无效。因此，随着短线交易者和投资者离开比特币市场，比特币有可能转为熊市。

从 2018 年到 2019 年，比特币急剧下跌，从 1. 的高点 970,000 美元跌至 3,100 美元的低点。按百分比计算，价格下跌了 85%，这似乎是由于进入金融市场的流动性减少。

尽管如此，比特币在过去 10 年中一直保持积极的价格走势，很大程度上受到量化宽松等扩张性货币政策的影响。

量化宽松对比特币未来价格的影响

（2000-2020年黄金CDF价格）

为了更好地解释QE如何直接或间接影响比特币价格，并假设UBI等其他扩张性措施的影响，还可以比较黄金的价格——理论上，就特征而言，黄金是最相似的资产到比特币。

根据田纳西河谷管理局 (TVC) 的数据，自量化宽松开始以来，黄金经历了一次大牛市，从 2008 年 10 月下旬的每盎司 700 美元一直到 2011 年 8 月。 3 月中旬每盎司 1,890 美元。在此期间，黄金价格上涨了 170%。然而没过多久，价格下跌超过 20%，甚至 QE 3 也未能推动另一轮牛市。

从 2012 年 10 月到 2016 年 1 月上旬，黄金价格从每盎司 1,770 美元跌至每盎司 1,055 美元，跌幅达 41%。直到 2016 年，黄金价格才开始回升。 2020 年 3 月末，黄金价格略高于 1620 美元，这意味着黄金价格上涨了 53%。

由于股票和房地产繁荣，黄金受到重创。此外，消费者对美联储维持市场繁荣的信心在 2018 年底达到 2000 年以来的最高水平。在实施 QT 措施后，金价在 2018 年 9 月大幅上涨。

然而，量化宽松为这些市场增加了巨大的流动性。现在的问题是经济停滞不前，投资者正在套现。虽然价格并未真正受到影响，但随着消费者被隔离并减少支出，这一趋势最终将发生转变。这导致了硬通货价格上涨的主要驱动力。

随着更多资金通过量化宽松、UBI 和其他扩张性货币政策涌入经济，消费者信心终将恢复，通胀将出现。从消费者再次开始购买的那一刻起，鉴于经济中的巨额资金，价格可能会上涨。

货币购买力的突然下降可能会推高硬通货资产的价格。北美、欧洲和亚洲的房价在过去 10 年都出现了大幅上涨，就像世界各地的房地产市场一样，现在硬通货市场也出现了类似的情况。

然而，由于市场正在经历一段流动性需求时期，美元可能会在一段时间内保持主导地位。至少在大量资金进入消费者口袋之前。

因此，每一种数量有限且具有强大网络效应的资产或商品都可以突然增加购买力。比如黄金、白银和比特币。比特币相对于贵金属的优势在于它具有极强的可替代性、可分割性、便携性，并且易于获取和交换。所有这些特点使它比传统商品更具吸引力。

如您所见，比特币有两个非常独特的点。首先，可以快速验证比特币交易的真实性。其次，可以通过私钥公平地直接行使所有权。

任何对加密货币感兴趣的人都可以在交易所开设账户，购买比特币，然后将其提取到个人钱包或节点钱包中。因此，验证是否购买了真正的比特币是一项相当简单的交易，并且可以通过将比特币移出交易所来快速执行产权。

这意味着进入壁垒低于其他市场，例如贵金属，并且更容易控制您的资金。

量化宽松会在中长期推高比特币价格吗？

最终，这取决于交易者和投资者如何看待比特币网络。如果大多数人认为比特币是一种安全资产，那么量化宽松最终会推高比特币的价格。随着货币变得非常丰富，具有强大网络效应和数量有限的资产往往会上涨。

但如果未来几年货币政策转向硬通货，比特币可能会与黄金和其他贵金属一起成为储备货币。

参考资料：

https://en.wikipedia.org/wiki/Sestertius

https://www.investopedia.com/terms/q /quantitative-easing.asp

https://www.forumancientcoins.com/dougsmith/worth.html

https://www.tradingview.com/x/O5sPX7vu/

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https://www.tradingview.com/x/l1N9qpbw/

https://medium.com/quantum -economics/how-does-quantitative-easing-qe-affect-the-price-of-bitcoin-ed963981df7f